自去年10月底以来，消费和医药已有不同程度的反弹，我们更关心的问题是：踏空了还能上车吗？是否该止盈了？接下来我们通过两只基金来深入看看。
(相关资料图)
本期【热基研究所】，是星仔带来的天弘基金的天弘医药创新A(F010654)和天弘甄选食品饮料A(F009875)，分别代表了医药和消费板块方向的。
无论是从国内近十年的行业发展来看，还是国外的行业发展看，消费和医药都是坡长雪厚、牛股辈出的赛道，对消费和医药的信仰不再赘述，尤其需要指出的是2022年国内人口负增长，人口增长迎来拐点，再者老龄化加速，这样的宏观环境对医药是利好，对消费来说需要更加精挑细选了。
一、行业估值
（一）天弘医药创新A
该产品的比较基准是：中证医药卫生指数收益率60.00%+中证综合债券指数收益率20.00%+恒生医疗保健指数收益率(使用估值汇率折算)20.00%。
主要看下医药卫生指数（000933）和恒生医疗保健指数（HSHCI.HK）的估值。
1、估值不算高的医药卫生指数
中证医药卫生指数启用日期是2009-07-03，目前有81个成分股，是从800医卫里挑出的81只产品，截至1月30日（下同），当前PE-TTM（不调整）为31.12，历史分位是31.16%，略高于机会值29.37，处于中位数之下，估值不算高，中长期是很有投资价值的。
2、估值中等的恒生医疗保健指数
恒生医疗保健指数启用于2015-08-17，目前成分股有77只，反映的是在香港上市、主要经营医疗保健业务证券的整体表现。
近5年剔除负值的PE-TTM为21.39，历史分位为43.06%，接近于中位数22.39，短期风险较大，大概率有回调风险，后期的下跌或可为中长期布局带来机会。
（二）天弘甄选食品饮料A
天弘甄选食品饮料A的业绩比较基准有三个：
比较基准：中证食品饮料指数收益率80.00%+中证综合债指数收益率15.00%+恒生必需性消费业指数收益率(经汇率调整)5.00%。
1、中等偏下估值的中证食品饮料
目前中证食品饮料指数的PE—TTM为38.63，历史分位是36.86%，中位数为41.96，处于中等偏下的估值水平。
当前位置，短期很难说有较大的机会，中长期长期拿着或许还行。
2、估值中等的恒生必需性消费业指数
恒生必需性消费业（HSCICS.HK）PE-TTM估值为23.90，略高于中位数23.86，短期难言有机会。
整体看以上的食品饮料和医药的估值，短期来看要注意回调风险，不宜追涨；中长期来看，目前仍然具备吸引力。
以上只是业绩比较基准的一个情况，反映的是行业情况，无法反映基金的情况，作为主动基尤其需要看的是重仓股的估值情况。
二、重仓股情况
（一）天弘医药创新A
从2022年四季报看，天弘医药创新前十大重仓股占比为45.63%，其中，连续增持了三只股票分别为维力医疗、迈瑞医疗、智飞生物；新进的股票有康龙化成、泰格医药、澳华内镜、金斯瑞生物科技。
1、基金经理比较看好医疗器械：连续增持了维力医疗和迈瑞医疗
（1）维力医疗：所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗耗材，具体来说，广州维力医疗器械股份有限公司主营业务为从事麻醉、泌尿、护理、呼吸、血液透析等领域医疗器械的研发、生产和销售。
（2）迈瑞医疗：所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗设备，具体来说，该公司主要从事医疗器械的研发、制造、营销及服务，主要产品涵盖三大领域:生命信息与支持、体外诊断以及医学影像。如：全自动尿液工作站、除颤仪、腹腔镜、注射泵、输液泵、便携式输液泵以及输注工作站等。
此外，从新进的澳华内镜也能看出基金经理看好医疗器械，澳华内镜所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗设备，该公司主营业务为从事电子内窥镜设备及内窥镜诊疗手术耗材研发、生产和销售。公司的主要产品按照用途可分为内窥镜设备（占主营收入的大头）和内窥镜诊疗手术耗材。
2、基金经理比较看好医疗外包方向：新进了康龙化成、泰格医药
（1）康龙化成：所属申万行业为医药生物-医疗服务-医疗研发外包，该公司主营业务是药物研究、开发及生产服务，为客户提供药物发现和药物开发的全流程一体化服务。公司的主要服务为实验室服务（占主营收入的大头）、CMC(小分子CDMO)服务、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务四大服务板块。
（2）泰格医药：所属申万行业为医药生物-医疗服务-医疗研发外包，该公司专注于为新药研发提供临床试验全过程专业服务的合同研究组织(CRO)（此部分占主营收入的大头），为全球医药和医疗器械创新企业提供全面而综合的临床研究解决方案。
此外，持平的药明康德所属申万行业也是医药生物-医疗服务-医疗研发外包。
3、基金经理看好生物科学方向
另一类基金经理看好的是生物疫苗，如：智飞生物，所属申万行业为医药生物-生物制品-疫苗，该公司是一家从事疫苗、生物制品的研发、生产和销售的公司；公司的主要产品为二类苗、治疗性生物制品、二类苗。
金斯瑞生物科技是港股，主要从事生物科学研究及相关业务，主要包括四个分部,即(i)生命科学服务及产品;(ii)生物制剂开发服务;(iii)工业合成生物产品;及(iv)细胞疗法。
最后，华东医药和恒瑞医药是基金经理没动的股票，所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂。
（二）天弘甄选食品饮料A
天弘甄选食品饮料前十大重仓股占比为56.70%，连续增持了5只股票，分别为贵州茅台、泸州老窖、伊利股份、口子窖、青岛啤酒；新进了安井食品、海天味业、今世缘；减持了山西汾酒和五粮液。
三、操作上
从估值的角度，短期来看 ，不算是很低的位置了，但是在北向资金持续流入的带动下，以及防控放开情况下，对于坡长雪厚的消费和医药赛道来说，回调就是机会，再回到之前的位置也比较难了。
短期有回调的可能，中长期仍然是布局的好时机。
具体到仓位上，可以将不确定性的事化成不动的资金，去用基本面的慢变量来慢慢收获收益。对未来有几成的不确定性，几成的仓位就别动。择时的小仓位是用来平滑曲线的。
