近日，在大医药板块出现久违普涨的背景下，又一个医用耗材集采来了。
福建省药械联合采购中心发布《心脏介入电生理类医用耗材省际联盟集中带量采购文件》1号、2号文件，敲定心脏电生理集采方案。相对于药品来说，医用耗材、器械类集采开启时间晚于前者。但脊柱类耗材集采已平均降价84%，对于心脏电生理这一领域，集采又有什么影响？
10月19日，一位医药领域投资人在接受《科创板日报》记者采访时表示，集采已是中国医保领域的常态化政策，但是否参与仍以公司为主。“短期来看，集采有利于病患和医保，但长期来讲，是一种资源的再分配，以及社会资金的再投向。只有社会资金转向创新领域，实现技术突破，医药医疗公司才会有持久的价值增长。”
(资料图片仅供参考)
集采与内卷
一直以来，集采在医药领域都被看作是“承压”消息。因为价格低了，企业进入集采后，只有走“以量换价”路线，这是之前医药白马股大跌的原因之一。
但在上述医药领域的投资人看来，某一行业进入集采，意味着该行业过剩，技术含量不高。“以药品为例，国产仿制药的销售费用占营收比例一直较高，这一方面被市场诟病，另一方面也反映了仿制药整体技术不高，市场竞争激烈。但即便如此，国产仿制药在投入上依然不少。在谁都能做的背景下，对支付方医保部门来说，不如集中资源、进行集采。对企业来说，不如做有品牌的产品，而不是将资源浪费在销售环节上。”
过去几年，被集采的行业也往往内卷严重。
除国产仿制药以外，IVD领域也迎来最大规模的集采。在IVD三大主要细分领域中，生化诊断由于最为成熟，已被投资者视为“红海”。同时，由于生化试剂进入门槛低，毛利率高，大多新品牌均以此为切入点进入IVD领域，目前全国约有超过200家相关的注册公司。
“这么多公司做生化诊断，行业过剩不可避免。集采就是为了调节资源，避免资源过度集中在某一领域。由于生化试剂进入门槛低，因此病患在选择中完全可以选择有品牌的国产产品，而非进口。内卷之下，更利好有成本优势的行业龙头。”
但从另一方面来看，并不是所有的领域都会进入集采。“以此次心脏电生理医用耗材集采来讲，高端耗材集中在国外，这些公司可以不参与中国的集采。事实上，在治病过程中，一些公司进入集采，虽然价格降低，但量也没有上去。而一些公司没有进入集采，产品由于‘性能’好，也会受到病患选择。”
上述医药领域的投资人对《科创板日报》记者表示，以心脏支架来说，均价虽然从1.3万元下降至700元，但在临床中，病患不一定会选择700元的心脏支架。“一是，病人不是每天都会做心脏支架手术，治疗过程中肯定希望用最好的技术和耗材。二是，心脏支架要镶嵌到体内，耗材的柔性、刚性、力度、弹性都是挑战，700元的心脏支架是否会被广泛选择有待观察。三是，心脏支架这类耗材，说到底还是新材料，而新材料又是底层技术，底层技术囊括了透气性和上述其他性能，这些都十分关键。所以，在某种程度上，高端的、好的心脏支架材料，也不可能大幅降价。”
该位医药领域投资人认为，集采对一些行业有影响，是因为该行业已经过剩，内卷严重。而集采的最终的目的是避免行业过热、腾笼换鸟，将资金和资源疏导到其他领域。但对于一些行业而言，集采影响不大，因为稀缺性决定了其产品价格最终的话语权。
创新医疗器械暂不纳入集采
上述投资人的观点，也与市场上的政策导向趋同。
近日，国家医保局明确创新医疗器械暂不纳入集采，使得微创医疗不断大涨， 近四日累涨逾40%。那么，什么是暂不纳入集采的创新医疗器械？
仍以此次心脏电生理医用耗材为例，该位医药领域的投资人表示，在电生理的压力感应治疗导管领域，目前还没有国产产品上市，冷冻治疗导管以美敦力为主，国产只有康沣生物一家。“一般情况下，集采至少需要3家企业参与，如果只有2家企业生产，那么这一类的集采很可能就没人参与。”
“项目的稀缺性决定了价格，是企业是否进入集采的重要原因。当然，就心脏电生理这一市场空间来看，国内目前的市场空间可能还不高，而研发这一领域的公司也相对较少。”
在心脏电生理的中低端产品市场中，国内企业纷纷出现，相关产品包括房间隔穿刺针、房间隔穿刺鞘、非压力感应治疗导管等。“在此背景下，这类企业就需要进入集采，靠走量来提升其营收。但不管降价空间有多大，用在病人身上的耗材‘品质’始终作为第一评估标准。这也是一些企业不进入集采，也能被选择的原因。”该位投资人谈到。”
可以看出，所谓创新医疗器械，是比较中高端的耗材和器械。“这类耗材通常有一大特点，技术壁垒较高，产品具体稀缺性。比如，四川有一家企业就特别成功，全国就它一家在做这一领域的产品，因此这家公司也只选择进医保，而没有进集采。”
“进入医保之后，可以迅速起量，但同时公司对产品又有定价权，以至于营收和利润都很可观。”
截至目前，在集采和二级市场医疗股走高的交织下，医疗器械类公司融资高企。第三方数据显示，9月以来该领域的融资达到27笔，一次性电子内窥镜、光学分子影像设备、生物医疗耗材纷纷获得融资，而心血管OCT领域进口加速替代的微创医疗，完成了D轮融资。该笔融资由中科创星、天津红杉等投资。除此之外，阿里投资了光学医疗器械商欧谱曼迪的D+轮融资。
整体来看，上述医药领域投资人认为，医疗器械类相关创新公司在稳步发展中。
“二级市场中，一些公司集采之后遭遇股价绞杀，但这有利于其行业龙头公司地位的稳固。如果没有创新技术，医药领域公司拼的是成本，业绩驱动型不强。而龙头公司有品牌效应，在集采减少中间销售环节后，可以将资金投向创新性公司，开打第二增长曲线。”
目前，在多个因素影响下，医药各赛道轮番上涨。这其中，营收的改善和业绩预增是最大驱动力，但该投资人认为，持续的创新力才是真正的催化剂。
