4月19日，蓝色光标发布公告称，国际业务引入战略投资者，欧美的两家知名基金将收购蓝色光标旗下Vision7、We Are Social（含Metta）以及Fuse Project四家全资子公司60%的股份，交易完成后，蓝色光标还将持40%股权。合资公司将不再纳入蓝色光标合并报表范围，而这四家公司的总体估值达到3.5亿美元。
引入战略投资者，蓝色光标得到的不仅有可观的资金，同时还将剥离这四家公司背负的近18亿商誉。从蓝色光标的财报中可以看出，截至2020年9月30日，蓝色光标商誉是48.41亿元，剥离后，接下来仅剩余30亿商誉占净资产比重将下降到35%以下。那么这些商誉有无减值风险？
首先，蓝色光标产生商誉的所有并购基本都在2015年底前完成。到目前为止，大部分公司也都完成业绩对赌，近五年没有做大额商誉减值。
从财报看，蓝标这五年的净利润连年增长，现金流充足，扣非净利润一直在增加——2020年前三季度的扣非净利润已经超过2019年全年。
数据来源：蓝色光标财报
其次，拆解下蓝色光还剩下的那30亿商誉构成，完全无减值风险。
这30亿商誉中有60%，即18亿元左右，集中在该公司增长最快的移动传媒和出海板块，也就是当时并购多盟、亿动带来的商誉，这块业务多年来已经贡献了5-6亿元的毛利。
我们可以从蓝标2020年5月给深交所的回复函中看到：移动传媒和madhouse就是基本做出海、数字广告这块，是蓝标营收增长最快、占比最大的板块。而移动传媒与Madhouse的出海广告投放业务收入在近几年出现井喷式增长，实际收入已远超收购时的预测收入。
此外，剩下的12个亿所对应的业务归属在整合营销板块和数字广告板块，也处在稳健成长中，这部分业务分布在毛利很高的今久，转OTT业务3年、每年利润都有1亿左右的博杰，以及数字经济影响快速增长的游戏广告业务的思恩客。
事实上，上市公司每年都会做商誉减值测试，这个结果都是经过专业机构反复评估过的，可以在一定程度上证明蓝标暴雷的可能性其实极小。
众所周知，只要发生并购就一定会产生商誉，但真正危险的不是商誉，而是并购时的商誉过高和业绩不达标造成的商誉减值。对于营收持续大幅增长、近五年净利润连续增长、现金流充足的蓝色光标来说，完全无商誉减值风险。
