国博电子今日正式登陆科创板，本次发行价格为70.88元/股，对应的市盈率为80.78倍，高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率，同时也高于同行业可比公司2021年平均静态市盈率，发行市值283.5亿元。
今日N国博（688375.SH）高开32%，盘中股价一度涨至98.6元/股，市值已接近400亿元。
国博电子主要从事有源相控阵 T/R 组件和射频集成电路相关产品的研发、生产和销售，公司产品覆盖军用与民用领域，其中军品占7成以上，主要包括有源相控阵 T/R 组件、砷化镓基站射频集成电路等，其中T/R 组件是公司的主要收入来源，其占比超过6成。
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行业内可比公司主要包括思瑞浦、唯捷创芯、卓胜微、天箭科技、雷电微力等，公司的营收规模处于中等水平。
2019年-2021年，国博电子营收分别为22.25亿元、22.12亿元和25.09亿元，对应的归母净利润分别为3.67亿元、3.08亿元和3.68亿元，毛利率维持在30%左右。
公司主要财务指标，招股书
预计2022年上半年公司营收在15.00亿元-16.60亿元之间，同比增长32.46%-46.59%；预计归母净利润在2.37亿元-2.72亿元，同比增长23.01%-41.39%。
可以发现，2019年、2020年公司的业绩呈现疲软，2021年开始才有所增长。
值得注意的是，公司客户主要为各大军工集团下属科研院所或整机单位、B 公司及其关联方，近三年国博电子向前五大客户（集团合并口径）销售比例合计分别为92.53%、89.15%和93.49%，客户集中度相对较高。
由于公司大部分收入来自于军品，而军方内部审批流程较为复杂，公司T/R组件业务验收及付款周期较长，造成公司销售货款结算周期较长。报告期各期末，公司应收账款余额分别为 14.53亿元、12.41亿元、13.52亿元，金额较大，且占总资产比重较高。如果部分客户出现支付困难或者长期拖欠款项，将对公司产生不利影响。
此外，由于收款周期较长，而原材料、人工等付款周期较短，导致军工行业经营活动现金流一般较差，面临一定的资金周转压力。报告期内，公司经营活动现金流量净额分别为-3.67亿元、-4.16亿元、11.43亿元，2019 年、2020 年，公司经营活动现金流量净额持续为负，直到2021年才得以转正。
若未来军工业务规模快速增长或下游军工客户货款结算不及时，公司营运资金的周转压力将变大，可能会对公司经营活动现金流量产生不利影响。
